交游者们正在押注大批商品价钱的波动率着落成都专业的市场调研公司，这与大批商品行业以往以剧烈的繁茂和零落轮回而着名的历史酿成对比。

　　据了解，岂论是石油市集因欧佩克+减产和迷漫的闲置产能而紧紧停留在一定区间内，还是铜价在可再灵活力需求飙升和更传统浪费规模的病笃之间逗留，近几个月下寰宇各地的商品价钱一直处于停滞气象。此外，欧洲的自然气波动率已回到供应危急前的水平。

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　　这使得寰球市荟萃的另一个规模成为了主导性交游之一，即押注市集不会出现大幅波动。跟着股市飞腾和数十亿好意思元流入押注捏续安祥的交游所交游基金（ETF），宏不雅波动率一直鄙人降。

　　关系词，在大批商品市荟萃看到如斯永劫候的停滞不前却是不寻常的。再行冠疫情到俄乌冲破升级，连年来一直有一系列事件导致价钱剧烈波动，并为寰球最大的这些原材料生意商带来了丰厚的利润。

　　Tiberius Group AG的投资组合司理Jo Harmendjian暗示：“很显然，至少关于大批商品来说，本年不是一个势头建壮的一年，唯独不错赢利的尺度是找到若是什么齐不发生就能赢利的结构，比如通过忠良地卖出波动率来产生的陈说。”

图1

　　在一个高度波动的寰宇中，押注价钱褂讪是一种愈加冒险的作念法，原因是俄乌冲破还未停歇，也门胡塞叛军还在红海抨击船只，本年寰球经济的好多部分齐将举行选举。周三铜市集的急剧反弹辅导了那些押注于市集捏续停滞的东说念主们，供应风险在这些市荟萃仍然很大。

　　作念空市集波动经常需要卖出莫得到期价值的期权合约。这个历程颠倒肖似于提供保障——若是合约莫得支付，交游者不错保留对方支付给他们的保费，但若是合约支付了，他们则濒临巨大蚀本的风险。

　　其中，一些金属，如锌和铝，在动力危急导致的供应蚀本飙升后遭遇了蚀本。如今，神秘顾客暗访它们又受到工业需求急剧下滑的打击。锌的隐含波动率处于三年低点，而铝则接近四年低点。此外，由于暖冬和健康的库存，欧洲自然气价钱回落，波动性大幅着落。

　　金属市集窄幅颠簸的交游令一些对冲基金感到祸殃，这些对冲基金昨年曾讹诈期权押注大幅飞腾，而短线波动交游日益流行反应出计谋的调动，因投资者但愿在低迷的市荟萃守护陈说。

　　风险业务

　　关系词，短期波动率头寸的积贮伴跟着风险，当交游者急于解开这些头寸时，它们可能加庞杂批商品市荟萃的下一个波动。

　　举例，在2018年大批商品波动率的大幅下滑随后出现飙升，导致一家相对较小的基金在可能逾越1.5亿好意思元的蚀本眼前清盘。

　　诚然还有一些权贵的例外情况存在于安祥的市荟萃。由于价钱飙升，黄金波动率一直在上升，可可市集也濒临着要紧稀缺性，相似导致了巨大的价钱波动。

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　　但在其他方面，大批商品正在反应出寰球市荟萃看到的趋势。

图2

　　举例，欧洲自然气期权的波动率已降至2021年12月以来的最低水平——在俄乌冲破之前的几个月激发市集危急。经济增长缓缓也阐明了作用，减轻了德国等主要工业中心的动力需求。

　　尽管如斯，该地区在失去大部分俄罗斯管说念燃料入口后，仍然容易受到或然供应中断的影响。

　　在石油市集，停滞的迹象很显然。布伦特原油期货刚刚阅历了两年半来最狭小的周价钱区间。波动率最近降至2020年1月以来的最低水平，最近在伦敦的一次石油约聚上的交游者对行将出现的大幅波动穷乏热烈信念。

　　Optiver石油期权崇敬东说念主Anurag Maheshwarii暗示：“低宏不雅波动率实足是导致石油隐含波动率缩小的原因之一，但价钱在夙昔几周内边界内波动可能是最强的原因。”“系统性波动率卖出计谋也主导了这一流动。”

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